| 核心內(nèi)容：股權(quán)眾籌投資是新興的投資融資方式，然而在投資過(guò)程中，因?yàn)楣蓹?quán)眾籌平臺(tái)權(quán)利義務(wù)的不明確，或者是從投資中固有的風(fēng)險(xiǎn)往往會(huì)有投資風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)眾籌在投資的過(guò)程中應(yīng)該注意公司是否持續(xù)虧損；公司大股東利用控股地位侵害小股東權(quán)益的因素也應(yīng)該作為股權(quán)眾籌投資的依據(jù)；股東退出機(jī)制不暢是否會(huì)影響投資的收益等等，下面在本文詳細(xì)介紹。 一、股權(quán)眾籌平臺(tái)權(quán)利義務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 1、從合同的內(nèi)容定義股權(quán)眾籌屬于一般的居間合同。股權(quán)眾籌平臺(tái)的作用在于發(fā)現(xiàn)投資者與融資者的需求并對(duì)其進(jìn)行合理的匹配，提供服務(wù)以促成交易并提取相應(yīng)的費(fèi)用作為盈利，屬于一般的居間合同。 2、但具體來(lái)說(shuō)，它又不完全屬于居間合同。從股權(quán)眾籌平臺(tái)與投融資雙方的服務(wù)協(xié)議可以看出，股權(quán)眾籌平臺(tái)除了居間功能之外還附有管理監(jiān)督交易的職能，如天使匯服務(wù)協(xié)議第4條規(guī)定若用戶有違反協(xié)議或法律的行為，則眾籌平臺(tái)有權(quán)采取包括但不限于中斷其賬號(hào)、刪除地址、目錄或關(guān)閉服務(wù)器等行為。 3、股權(quán)眾籌平臺(tái)要求投融資雙方訂立的格式合同所規(guī)定的權(quán)利義務(wù)也存在不對(duì)等。因此，目前股權(quán)眾籌平臺(tái)與用戶之間的關(guān)系需進(jìn)一步理清，并在雙方之間設(shè)定合理的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，為今后可能出現(xiàn)的法律糾紛的解決提供可靠的依據(jù)，這也是對(duì)用戶合法權(quán)益進(jìn)行保護(hù)、維護(hù)服務(wù)雙方平等性地位的必然要求。 二、投資活動(dòng)的固有風(fēng)險(xiǎn) (一)風(fēng)險(xiǎn)與收益在投資中的一般定義 風(fēng)險(xiǎn)與收益，是投資活動(dòng)中相伴相生的產(chǎn)物，只要參與了投資，就必然要承擔(dān)某種程度的風(fēng)險(xiǎn)，這屬于基本的商業(yè)常識(shí)。股權(quán)眾籌作為一種投資渠道，也不可避免地附帶著這類風(fēng)險(xiǎn)。 (二)投資風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn) 1、公司持續(xù)虧損 由于目標(biāo)公司大多處于初創(chuàng)期，其發(fā)展前景不明朗、盈利能力無(wú)保障，所以投資者是否有回報(bào)就存在著高度的不確定性。必須要指出的是，出于法律的安排，股東確實(shí)只有在公司盈利的前提下才能請(qǐng)求分配利潤(rùn)，法律當(dāng)然不能承諾每一筆投資必然有回報(bào)。但我們并不能就此忽略了投資者加入公司可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，而此種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于作出投資決定的與否往往起著重要的作用。 2、公司大股東利用控股地位侵害小股東權(quán)益 (1)這一類風(fēng)險(xiǎn)或許是大多數(shù)缺少投資經(jīng)驗(yàn)的投資者容易忽視的。公司有盈利并不一定就會(huì)分配利潤(rùn)，公司是否分配利潤(rùn)、分配多少是由公司股東會(huì)所決定的，而股東會(huì)的運(yùn)行機(jī)制實(shí)行資本多數(shù)決，即大股東具有股東大會(huì)的決定權(quán)。 (2)一般而言，股權(quán)眾籌的投資者在公司中所占的股份比例都不高，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)是公司的實(shí)際控制人，類似于公司發(fā)展、利潤(rùn)分配、收購(gòu)合并等這類重大的議題幾乎都由實(shí)際控制人決定。 (3)控股股東一方面通過(guò)出任管理層獲取高額薪酬，另一方面又利用大股東地位左右股東會(huì)導(dǎo)致長(zhǎng)期不分紅或只是象征性分紅，小股東們進(jìn)退維谷、處境艱難。當(dāng)然，法律制度上有小股東退出的機(jī)制安排，但這是一種救濟(jì)手段，不僅需要滿足法定條件，而且也耗時(shí)費(fèi)神，與當(dāng)初的投資設(shè)想已相去甚遠(yuǎn)。 3、股東退出機(jī)制不暢 (1)在上市公司，股東的退出機(jī)制比較順暢。因?yàn)樯鲜泄镜墓善笨梢栽诮灰姿杂山灰�，股東只須賣出股票即可。 (2)在有限責(zé)任公司中，由于其閉合性的特點(diǎn)，股東要退出公司甚為不易。 一是股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓受限于法律規(guī)定，如《公司法》規(guī)定向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)，須經(jīng)其他股東過(guò)半數(shù)同意； 二是受限于公司章程，如公司章程對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓設(shè)定其他條件，轉(zhuǎn)讓股權(quán)時(shí)須得遵守； 三是有限公司股權(quán)流動(dòng)性弱，上市公司股票可以通過(guò)交易所便利地交易，此謂之強(qiáng)流動(dòng)性，而有限公司股權(quán)交易有諸多不便，最為現(xiàn)實(shí)的困難就是誰(shuí)購(gòu)買股東欲轉(zhuǎn)讓的股權(quán)，導(dǎo)致股權(quán)要么無(wú)人問(wèn)津，要么折價(jià)轉(zhuǎn)讓。 4、因股東退出機(jī)制不暢，股權(quán)眾籌所面臨的尷尬的局面是： 一方面投資者是以新增股東身份加入目標(biāo)公司，不似傳統(tǒng)閉合的有限公司一樣股東之間存在較高的信任度，可以彼此制衡； 另一方面融資公司參加股權(quán)眾籌的投資者既沒(méi)有基于社會(huì)人情關(guān)系的自力救濟(jì)，也沒(méi)有國(guó)家強(qiáng)制力的全面保護(hù)，這使得本來(lái)欠缺保護(hù)的投資者權(quán)益更加脆弱不堪。 |
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